12月4日，花旗集团中国研究部主管沈明高表示，预计2015年中国政府的经济增长目标将下调至7%，而因明年全球经济增长不确定性和房地产市场调整将导致国内外需求走弱，预计2015年全年增长略低于增长目标，为6.9%。

　　明年上半年前或有两次降息

　　花旗近日发布2015年中国经济展望报告，预计新周期（2015-2021年）中国经济增长将趋于相对稳定，在6-7%范围内小幅波动。中国领导人的一个重要政治目标是，到2020年，中国GDP将在2010年的基础上扣除物价因素之后实现翻番，这意味着从现在至2020年需保持年均6.8%的经济增速。同时，据花旗测算，中国潜在GDP增长速度2015年为7.4%，2020年为6.4%。

　　沈明高预计，为了稳增长，从当前至2015年上半年仍有两次降息，随着资本流出增加，下调存款准备金率的可能性也在上升。在低增长、低通胀、低利率和强美元的大环境下，人民币兑美元将会逆转升值趋势，在未来6至12个月略微贬值至6.25，并在6至6.3的区间保持汇率双向浮动。

　　沈明高认为，短期内，中国政府面临着保增长和调结构的两难问题，容忍低增长有助于降低政策放松的力度、打开改革的空间。

　　房地产方面，沈明高提到，相信房地产下行周期会维持两至四年，但因有城镇化支持，内地经济增长不会硬著陆。

　　明年经济增长开启新周期 呈现四大趋势

　　据花旗资料，自1970年以来，中国经济增长平均以七年为一个周期。从2007年开始的过去一个周期中，GDP增速已经减半，从高位的14%左右回落至目前的7%左右。2014年处于两个周期的节点，中国领导人关于新常态的思维或预示着另一个周期的开始。

　　花旗报告认为，2015年开始的新周期，或将呈现出四大趋势：第一是债务国有化和省域化将导致未来中央政府加杠杆、地方政府去杠杆。银行、PPP、债券市场和中央政府将共同解决地方政府2015年的融资需求，考虑到到期债务和新增资金需求，估计这一融资规模或高达7万亿人民币，要点在于提高地方融资的透明度，在防止地方政府过度举债的情况下降低地方政府债务违约风险。2015年底地方政府融资平台或将退出历史舞台，而PPP的兴起和债券市场的扩容是财政改革的自然结果。

　　第二，国有企业或将推行“资产轻化”战略来应对长期融资成本上升，有效管理流动性风险。未来全国国有企业或将通过资产转让、证券化和PPP等方式消化20万亿人民币资产，降低国有企业杠杆率，提高资产回报率。

　　第三，随着城市化的推进，中国消费特别是服务业占GDP的比重将逐步上升。明年GDP计算方法的调整将揭示这一趋势，中国经济失衡的状况较现有数据反映的为好，增长质量也在缓慢提高。仅考虑R&D(研发开发)和住房服务支出调整两项，调整后名义GDP规模将增加2.5-5%，家庭消费占GDP比重将上升1-3个百分点。

　　第四，“走出去”战略将可能是一个渐进的过程，主要从与中国保持贸易顺差和具备增长优势互补的国家先入手推动，这一过程也将孕育人民币国际化和中国跨国企业的崛起。

　　A股估值仍偏低 明年底沪深指见三千点

　　花旗中国首席策略师孙贤兵于记者会上还表示：“当前A股方面已经反映企业盈利最坏情况，预计明年企业每股盈利增长达致7%，若降息将会刺激经济上升，改革也带动市场情绪气氛，预计A股未来几年回报率可以有中双位数，而明年底花旗预计沪深300指数将达3000点。”

　　对于近日A股急升，孙贤兵认为，虽然A股上升速度快过预期，但目前估值仍然偏低，不认为在岸市场股市高企，明年也无明显下跌风险，相反有更多上升空间。

　　A股方面，孙贤兵看好保险、金融、房地产、科技、汽车消费、零售消费及交通运输。虽然预期中国会降息，或会令到内银盈利增长放慢，但经济改革将令经济市场更为稳定，加上估值十分便宜，减轻了市场对内银资产质素的忧虑。

　　孙贤兵则看淡电讯、能源及物料，主要认为电讯股估值在历史高位，增长空间也有限，而能源股估值不便宜，明年盈利有明显下跌风险，而物料股则受房地产投资放慢影响。