“2015年，中国航空业首次出现供给增速低于需求增速的情况。”1月6日，申银万国交运行业分析师吴一凡在航空行业深度报告电话会议上表示，供需结构向好以及政府对于定价规则的修改，将会使得航空公司收益得到进一步拉升。

　　申银万国发布的航空行业深度报告中分析称，从上游制造商波音与空客的订单情况来看，2015年-2016年交付中国区的飞机增速放缓；从运营商看，飞机引进的净增数量增速为6.73%，预计增加的可用座位在9%-10%。

　　反观需求端，中国民航客源数量在不断攀升。目前，中国航空行业仍处于快速成长期，客运需求始终处于高增长态势，2004年-2013年，中国民航客运周转量保持12.50%的复合增长率。从人均乘机次数看，仍有较大提升空间。2014年全国民航工作会议上公布的数据显示，2013年航空客运量为3.54亿人次，占总人口比例的26%，相比美国市场，未来有较大的市场潜力。

　　吴一凡认为，在经济新常态下航空业应寻求增长新动力，预计对应需求保持两位数的增长。新的增长动力来自于居民收入增长、财富效应带来的长距离尤其是出境游，以及“一路一带”，更大规模更高层次“走出去”战略带来的商务客源的增加。供需结构的向好使得航空公司客座率和票价有新的提升空间。

　　申银万国的报告认为，影响航空业收入和利润的核心因素有供需结构、油价、汇率及利润三方面。对于市场担心的油价下跌和人民币贬值风险，报告认为，原油价格下跌对航空公司成本端有极大的减负作用，将释放航空公司利润。据申银万国石化研究预测，2015年原油均价75美元测算，油价下跌可以为三大航空公司带来税前EPS提升分别为：国航0.18元、南航0.28元、东航0.16元。另外，申银万国分析师经过人民币敏感性测试得出结论，人民币全年大幅贬值概率不大。

　　在政策层面，近日出台的新的民航定价规则对航空业也是一大利好。

　　1月4日，国家发改委网站公布消息称，放开国内民航货运价格和部分民航客运价格。此前2014年11月25日，中国民用航空局、国家发展和改革委员会联合印发了《关于进一步完善民航国内航空运输价格政策有关问题的通知》（下称《通知》），提出全面放开民航国内航线货物运输价格；放开101条相邻省份之间与地面主要交通运输方式形成竞争的短途航线旅客票价；对继续保留实行政府指导价的国内民航客运票价，改由航空运输企业按照国家制定的规则自主制定、调整基准票价。

　　申银万国分析师谢平认为，新规则下，航空公司有了更大自主权，可以依据自身经营、市场竞争情况，对不同时段、淡旺季灵活定价，甚至针对不同消费者区别定价，有助于更合理更市场化地配置资源，实现利益最大化。

　　长江证券1月6日发布的研报也作了类似的点评，认为更为灵活的定价机制可以帮助航空公司及时变更销售策略、提升竞争力。

　　“此次定价规则的调整是一次试水，2015年还会进一步地提速。”吴一凡说，民航总局频频简政放权，放开部分民航客运价格可以看做民航市场化发展的又一次进步。

　　申银万国的报告显示，相比较欧美国家的市场化水平，中国民航业从两个层面有监管放松的空间。第一，航线和时刻的经营权的进一步放开。2014年进一步扩大了登记航线的范围，但仍然是核准与登记并行的模式，未来空间在于全部机场航线改为登记方式以及时刻经营权的进一步打开，例如效仿国外部分紧张时刻资源采取拍卖制。第二，票价管制在现有基础上会有更大幅度的放开。