近日,华创证券宏观经济研究主管钟正生在做客和讯网《中国分析师》时表示，今年中国经济最大的悬疑是房地产行业投资的增速，而对于制造业，他认为由于深陷盈利式衰退，因此对于制造业不宜高估，总体将维持走平的趋势。

　　钟正生表示，虽然自己预计下半年的房地产投资要比上半年更好，但房地产投资的增速却依然是个悬疑，“房地产投资的增速，究竟能不能做到去年预期的那样，落在一个5%到10%这样一个区间里面，需要进一步去观望。”

　　他指出对于房地产投资增速来说，有两个不利的因素。

　　首先是房地产销售的提振空间有限。他认为虽然去年的房贷新政和央行降息之后，房地产销售起来过一波，但是没想到持续的时间会这么短。另外即便是去年销售有所起色，也是分化状态的，也就是只有一二线城市出现放量，三四线城市根本没有放出来。

　　其次，房地产商去库存的动力压制了房地产投资。由于开发商其实对未来房市前景持悲观态度，因此即便房地产销售好转之后，他们最优的选择也不是急着拿地，而是更好的去库存，所以可能导致从房地产销售向房地产投资传导的时滞要更长。

　　与房地产行业不同，钟正生认为制造业的投资在2015年将是略微走平的态势，投资不会有大的提振。

　　为什么制造业时而出现盈利改善的迹象，但随着相关的投资却并没有改善呢？

　　钟正生认为可以从衰退式盈利的角度进行解释，制造业现在的盈利是衰退式的盈利，制造业盈利并不是产品本身的需求提振，这种盈利实际是因为成本的下行。PPI连续37个月下滑以及各种大宗商品价格不断下滑证明了这一点。

　　在衰退式的盈利之下，企业对未来前景依然比较迷茫，在看不到需求增长的情况下，即便企业盈利，但企业的优先选择，并不是进一步扩大投资支出。

　　他预计，在年内衰退式盈利这种现象可能还会持续，所以对于制造业的投资，外界不宜把它会高看一线，但是也不宜太过悲观，总体上依然是一个走平的趋势。