新常态下的货币政策会如何调整？在中国发展高层论坛2015年会上，央行行长周小川提出保持稳健货币政策。松紧适度对实体经济尤为重要。中国经济时报记者就此话题专访了国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠。

　　在她看来，按照去年的标准看，货币政策会稳健偏松一些，目的是在经济下行压力之下保证经济的平稳增长，并使得银行间市场流动性正常，同时兼顾稳增长、调结构、促改革之间的平衡。这也是中央银行的一个意图。

　　“稳健货币政策向微松方面调整，要把握好尺度。这也是利率市场化的需要。”张承惠分析称，按周行长的说法，我们要在一到两年之内完全放宽存款利率上限。从多数国家经验看，如果不能保持相对宽松的货币环境的话，利率会上行。而利率上行会对实体经济产生压力。稳增长这块先要保证足够的货币信贷供给。

　　中央银行也一直在尝试新的流动性管理工具，对于工具的多元化，张承惠认为，“这表明央行延续去年以来定向调结构的政策指向。这就为促进经济结构的战略性调整，支持经济发展方式转换提供了一个良好的货币条件。其实2014年就采取了多种货币政策工具，比如采取了定向降准、定向降息，还有短期融资便利、中期融资便利来调结构。2015年还会延续去年的做法。”

　　资本项目的开放也是本届论坛上热议的话题。在张承惠看来，通过放开资本项目，不仅可以促进经济增长，使境内外投融资更加便利，市场开放也会优化资源配置，更好地利用国际资源。更大的含义是资本项目开放在某种程度上可以倒逼金融改革。

　　“因为资本项目开放意味着跨境资本流动会加强，风险管理的难度会加大，对风险管理的要求也会更高，这需要通过改革应对开放带来的风险。”她进一步分析称，周行长也讲，各项政策要保持平衡，加强对跨境资本流动的风险管理，加强对债务的管理，都是在推进资本项目可兑换的过程中必要的宏观政策操作。

　　事实上，一些参会嘉宾支持中国资本项目可兑换加快进程，但也有来自社科院余永定等学者对加快进程的担心，有外资行的人称其“过于保守”。央行易纲于是解释，是要“稳步实现”资本开放。

　　对此，张承惠表示，余永定是从风险防范的管理来说的，他认为现在的金融体系和监管还不健全，金融体系还不能应对冲击。其实成功的发达国家很早就放开了资本项目可兑换，并从放开中得到好处，当然它们在金融市场规则和技术方面比较成熟，可能认为放开不是个问题。“这实际上是价值观和利弊取舍的问题。有不同的观点很正常。”

　　在张承惠看来，资本项目可兑换不是单纯放开资本管制的问题，还有金融机构风险管理能力提升的问题。打开国门就要面对国际机构的竞争，其能力能否适应带来的冲击要综合考量。这是个稳步放开的过程，如果急于放开，希望能产生倒逼金融改革的效果，风险会很大。所以放开必须和改革配套进行。只有国内市场竞争程度有所提高，市场准入和退出机制健全，金融机构良性竞争机制形成，在这种前提下，加大开放的力度可能才合适。