央行：货币政策和银行体系采取的临时性措施产生了影响

　　一改过去7月新增贷款“时点性回调”的规律，在资本市场临时性措施的发酵下，7月新增人民币贷款创下六年来新高。

　　中国人民银行（央行）8月11日发布的最新数据显示，7月人民币贷款增加1.48万亿元。不过，同期新增社会融资规模为7188亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款增加5890亿元。

　　同时被推高的还有广义货币（M2）。7月末M2余额为135.32万亿元，同比（较上年同期）增长13.3%，增速较上月末提高1.5个百分点，比去年同期低0.2个百分点。

　　未投入实体经济的近9000亿元人民币贷款去哪儿了？包括民生证券、中信建投和光大证券等多家分析机构将背后的主角，说成是本轮A股救市的主力军证金公司（中国证券金融股份有限公司）。

　　“近期我国资本市场出现波动，为了稳定市场预期、防范金融风险、支持资本市场平稳健康发展，7月份货币政策和银行体系采取了一些临时性措施，相关操作对货币信贷增长也会产生影响。下一步随着资本市场趋于稳定，这种临时性因素的影响会逐步消退。”央行有关负责人说。

　　“数据异常主要归因于A股市场系列维稳措施”

　　细看7月金融数据，在1.48万亿元的7月新增人民币贷款中，投向居民户、非金融性公司以及非银行金融机构的贷款分别为：2752亿、3127亿和8864亿元，换句话说，非银行金融机构的新增贷款占到当月新增的58.59%。

　　交通银行金融研究中心发布报告认为，此次数据异常主要归因于国家对于A股市场的系列维稳措施，维稳主角“证金公司”的主要资金来源就是商业银行授信。随着A股市场的止跌企稳，部分资金退出“维稳池”，最终形成8864亿元的非银行金融机构贷款新增量。这一现象是特殊时期的特殊表现形式，随着股市的重新回归理性，该异常会很快回归常态。

　　此外，地方债置换和房地产市场回暖带动的个人按揭需求，也成为7月信贷大增的重要原因。

　　央行有关负责人在答记者问中，总结了7月信贷高速增长的四点原因。

　　一是稳增长政策带动了中长期贷款投放。今年以来，国家出台了一系列稳增长政策，金融支持实体经济的力度加大，金融机构中长期贷款明显增加。今年前7个月，金融机构发放的人民币中长期贷款为4.15万亿元，同比多增4769亿元，其中，7月当月新增4807亿元，同比多增922亿元。

　　二是实体经济投资意愿回暖带动了流动资金贷款需求。二季度以来，我国经济呈现企稳回升迹象，实体经济投资意愿有所回暖，带动了流动资金贷款需求。前7个月，金融机构流动资金贷款（包括短期贷款和票据融资）新增3.64万亿元，同比多增1.63万亿元。

　　三是房地产市场回暖带动了个人住房贷款发放。今年以来，随着房地产市场回暖，个人住房贷款需求明显回升，金融机构增加了个人住房贷款发放。今年前7个月，住户中长期消费贷款（主要为个人住房贷款）新增1.40万亿元，同比多增2818亿元。

　　四是地方债置换进展顺利，增强了地方政府项目的融资能力。今年5月中旬以来，财政部下发了2万亿元的地方债置换计划。截至7月末，地方债已发行1.41万亿元，大约完成了财政部置换计划额的七成。地方债置换进展顺利一方面化解了金融机构不良贷款风险，扩大了贷款投放空间；另一方面也缓解了地方政府贷款到期的还款压力，提升了政府项目的融资能力。

　　M2增速已超“既定目标”

　　不过，社会融资规模不包含银行业金融机构拆放给非银行业金融机构的款项和境外贷款，因此，7月社会融资规模增量中包含的人民币信贷仅5890亿元，社会融资规模也在7月出现了季节性回调。

　　7月社会融资规模增量为7188亿元，比上月少1.11万亿元，比去年同期多5327亿元，创2014年10月以来新低。

　　具体来说，受国内股市向下波动的影响，非金融企业境内股票融资615亿元，较上月少增436亿元，同比多283亿元；企业债券净融资2479亿元，同比多1044亿元。

　　交行金研中心则认为，企业直接融资和权益融资市场的走势主要源于，前期经济下行压力较大，企业直接融资成本较高且动力不足，抑制了企业债的增长，权益融资则受益于去年下半年以及今年上半年股市的“疯狂”，因此表现出快速增长的格局。

　　“表外融资依旧低迷，直接融资中企业债净融资大幅增长2479亿元，股市低迷和打新基金转投信用债导致信用债收益率快速下行，从而推动了企业债净融资加快。”民生证券认为。

　　值得一提的是，针对M2的快速回升，央行表示，降准降息政策效应的持续释放、各项贷款同比多增同时派生存款增加、金融机构债券投资增加以及财政存款同比少增是主要原因。

　　13.3%的增速，已超今年政府工作报告中制定的12%左右的既定目标。

　　央行在上周发布的第二季度《中国货币政策执行报告》中提到，近期货币扩张动力有所增强，广义货币供应量M2增速已接近全年预期目标，预计未来一段时间M2增速可能还会加快。